受房地產調控等因素影響，中國制造業回暖的步伐有所放緩。

　　12月1日公布的11月財新中國制造業采購經理人指數（PMI）錄得50.9，較10月回落0.3個百分點，連續三個月處于擴張區間，為兩年來次高增速。

　　這一走勢與國家統計局公布的制造業PMI有所差異。國家統計局數據顯示，11月中國制造業采購經理指數（PMI）為51.7，比10月提高0.5個百分點，為2014年8月以來的新高。

　　從分項數據看，財新中國制造業PMI中，生產指數、新訂單指數均有所回落，但仍處于擴張區間，新出口訂單指數略有回升，就業指數在收縮區間回升至一年半來最高，采購庫存指數連續兩個月處于收縮區間，成品庫存指數則連續五個月處于擴張區間，且增速有所提高，有廠商表示，產出擴張動用了原材料庫存，使成品庫存增加。值得注意的是，投入價格指數、出廠價格指數繼續快速攀升，均創2011年初以來新高，顯示近期原材料價格上漲開始傳導到制成品端。

　　統計局制造業PMI分項指數多出現回升。生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數、從業人員指數均有所回升，原材料價格大漲5.7個百分點至68.3，產成品庫存和原材料庫存指數一升一降，但仍處于收縮區間，且距離榮枯分界線較遠。

　　財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鐘正生表示，11月中國制造業回暖仍在繼續，但較上月已降溫，庫存和用工狀況都顯示企穩基礎并不扎實，通脹壓力進一步加大，警惕后期經濟轉冷風險。

　　10月中國經濟數據繼續改善，PPI轉正后快速回升，工業生產平穩，投資增速連續兩個月回升，但企穩基礎并不牢固。10月制造業投資增速再次出現回落，企業利潤雖繼續回升，但行業分化明顯，上游原材料行業利潤快速回升，中下游行業利潤受到擠壓，甚至出現下降。

　　今年以來經濟增長的主要驅動力仍是房地產和基建投資。隨著房地產調控加碼，近期房地產銷售明顯放緩，未來房地產投資增速回落將是大概率事件。基建投資持續高位增長，再度加碼的空間和可能性都不大。

　　即使未來數月，受基數因素或其他短周期因素影響，部分經濟數據出現波動，也不代表中國經濟發生趨勢性變化。隨著政府注意力更多轉向房地產、大宗商品等市場調控，穩增長的關注減少，此前市場對經濟復蘇的預期恐需降溫。